AbbVie启动了今年第二大生物制药合并 - 并且是有史以来规模最大的生物制药合并之一 - 计划以约630亿美元收购Allergan。

昨天宣布的超大型企业将根据2019年的收入创建一个价值480亿美元的生物制药巨头，加强AbbVie的收入，Allergan今年的年收入高达154.25亿美元。额外收入将来自AbbVie距离其长期畅销药物Humira®(adalimumab)失去美国市场独家经营权三年。

至少有8个生物制药公司计划在2023年推出生物仿制药版本的多指示重磅炸弹治疗。美国的发射实际上是AbbVie的胜利，因为在2018年10月失去专利保护后，欧洲的Humira竞争已经开始。

欧洲竞争的开始解释了为什么经过多年的显着增长后，Humira的第一季度净收入同比下降5.6%至44.46亿美元。AbbVie指责欧洲生物仿制药竞争对手的国际净收入下降27.9%，为12.31亿美元，这只是该药物美国净收入增长7.1%的部分抵消。

去年，Humira在全球的销售额达到了199.36亿美元，比2017年的184.27亿美元增长了8.2%，这使得Humira位于GEN的2018年最畅销药品之一的 A-List上。

“我们相信，随着Allergan带来的资产组合增加，人们对2023年美国Humira生物仿制药竞争对AbbVie增长潜力的担忧将会得到部分缓解，”晨星公司医疗保健行业主管Damien Conover昨日在给投资者的一份报告中表示。

这些资产包括Allergan最畅销的化妆品和医疗药物Botox®，其第一季度的净收入同比增长5.8%，达到3.97亿美元，超过2018年全年的35.77亿美元，其中15.5亿美元是由化妆品用途产生的。

“特别是，基于强大的临床数据和强大的品牌影响力，我们认为Allergan的主要产品肉毒杆菌在治疗和美容环境中都有定位，”Conover说。

Allergan还有另外两种药物，2018年销售额超过10亿美元。一种是Restasis®(环孢菌素眼用乳剂)，一种眼药，适用于泪液产生增加的患者，其泪液产生被推测为由于与干燥性角膜结膜炎相关的眼部炎症而被抑制。另一种是Juvéderm®，一种用于面部容量减少的化妆品药物。

在收购Allergan时，AbbVie引用了Allergan的众多特种药物特许经营权 - 其中包括眼科护理，血液肿瘤学，免疫学，医学美学，神经科学，病毒学和女性健康。“我们认为Allergan在女性健康方面的存在特别有助于AbbVie推出子宫内膜异位症药物Orilissa，”Conover观察到。

“转型交易”

在一份声明中，AbbVie董事长兼首席执行官理查德·冈萨雷斯宣布这笔交易不亚于“两家公司的转型交易，并实现独特和互补的战略目标。”

“AbbVie和Allergan的结合增强了我们继续履行我们对患者和股东的使命的能力。凭借我们增强的增长平台，推动行业领先的增长，这一战略使我们能够实现AbbVie业务的多元化，同时保持对创新科学的关注以及我们行业领先的管道在未来的发展，“Gonzalez说。

Gonzalez将在2023年通过Humira丧失美国独家经营权担任合并后公司的董事长兼首席执行官.AbbVie董事会将包括两位Allergan董事会成员，其中包括Allergan现任董事长兼首席执行官Brent Saunders。

AbbVie将继续作为AbbVie Inc.在特拉华州注册成立，并在伊利诺伊州北芝加哥保留其主要执行办公室，该公司现在所在地。

AbbVie指出，Allergan的治疗重点领域大多与其免疫学，肿瘤学，病毒学和神经科学领域相关，这些领域是买家所期望的，以便在未来十年内实现“高单位数年度增长”，预计2020年的收入为300亿美元。

“我们对ABBV [AbbVie]对AGN [Allergan]的神经病学/精神病学资产的关注感到鼓舞，”Canaccord Genuity分析师Sumant Kulkarni在给投资者的一份报告中写道。“他指出，一方面，神经科学的商业化AbbVie-Allergan组合药物可以提高竞争力，从而为偏头痛和精神分裂症/双相抑郁候选者提供重要的财务支持，合并后的巨人将面临来自众多神经精神药物开发者的竞争。

“另一方面，尽管如此，我们相信这笔交易会引起人们对后期/提交的神经相关资产的稀缺价值的关注，”Kulkarni写道。“虽然几个主要的制药公司已经强调了神经科学，但ABBV在神经科学中占有一席之地，如果收购AGN，它将会变得更大。”

每年的协同效应为$ 2B

AbbVie和Allergan也承认合并后的公司将在交易完成后的第三年产生年度税前协同效应和其他至少20亿美元的成本削减。

预计成本削减的一半来自研发，另外40%来自降低销售，一般和行政(SG&A)费用，包括销售和营销以及中央支持功能成本。AbbVie和Allergan表示，剩余的10%预计来自消除制造和供应链中的裁员，并利用采购支出。

“从协同作用的角度来看，管理层预计每年节省的20亿美元看起来合情合理，”Conover补充道。

Allergan股东将持有每股Allergan股份0.8660股AbbVie股票和120.30美元现金，每股Allergan股票总计188.24美元。该交易较周一(即交易宣布前一天)Allergan股票收盘价溢价45%。

Allergan股东似乎支持此次收购，收购激增使其股价上涨25%至162.43美元。辉瑞公司将于2016年以1.6亿美元收购该公司，该公司在奥巴马政府发布旨在阻止该交易和其他税收削减“倒置”合并的新规则两天后破坏了该交易 ; Allergan住在爱尔兰都柏林。

“Allergan一直在寻找一个改变，无论是一个新的投资机会，潜在的收购，一个公司分拆还是一段时间的销售，因为他们的顶线似乎停滞不前。Zacks Equity Research的Daniel Laboe昨天写道，此次收购恰逢其时。

然而，AbbVie投资者表示最初对该交易感到不安，因为该买家的股票昨日下跌16%至65.70美元 - 这是自该公司于2013年从雅培实验室分拆出来以来该股票表现最差的一天.Laboe表示投资者认为该交易是鉴于其在经济周期结束时的时间安排，45%的溢价是过度的。

该交易预计将在“2020年初”结束，AbbVie和Allergan表示，受监管和Allergan股东的批准。收购完成后不久，AbbVie股东将拥有合并后公司约83%的股份，其余17%将由Allergan股东拥有。

AbbVie和Allergan还表示，合并后的公司预计将产生足够的现金流以支持2021年底之前的150至180亿美元的债务减免目标，同时还能继续致力于Baa2 / BBB或更好的信用评级以及持续的股息增长。

“我们合并后的公司将有机会为全球健康做出更大的贡献，而不仅仅是一个人，”桑德斯说。“我们快速发展的治疗领域，包括我们世界一流的医学美容，眼科护理，中枢神经系统和胃肠道业务，将增强AbbVie强大的增长平台，并为两家公司的股东创造巨大价值。”